Какой будет риторика Банка России в 2025 году
Финансовые эксперты предвидят скорое смягчение монетарной политики, несмотря на то, что Центробанк продолжает допускать возможность ужесточения мер. На декабрьском заседании 2024 года регулятор, вопреки ожиданиям рынка, сохранил ключевую ставку неизменной. Если ранее ЦБ опирался преимущественно на инфляционные показатели, которые достигли 9,5% (вдвое превысив целевой уровень), то теперь Эльвира Набиуллина обозначила новый приоритет — поддержку производственного потенциала экономики. Тем не менее, глава ЦБ не исключает вероятность повышения ставки на февральском заседании.
Позитивный взгляд на ситуацию демонстрирует Дарья Тарасенко, ведущий аналитик Центра экономического прогнозирования Газпромбанка: «Регулятор четко обозначил достижение необходимого уровня жесткости монетарной политики. Стратегия сейчас — сохранение текущей ставки 21% и проявление терпения. Мы прогнозируем стабильность до июня с последующим плавным снижением к концу года. Ранее мы, как и большинство экспертов, ожидали роста до 23% с последующим резким падением».
Валютные операции нарастят объем
Регулятору необходимо убедиться в устойчивом замедлении корпоративного кредитования. При подтверждении этой тенденции и отсутствии резких колебаний, ключевая ставка останется на текущем уровне. Для заметного замедления инфляции потребуется минимум 6-9 месяцев. Инфляционное давление сохраняет устойчивость, и в первом полугодии 2025 года компании продолжат транслировать возросшие издержки в цены. Однако сокращение кредитования и общее снижение потребительской активности осложнит этот процесс.
Центробанк отмечает, что основанием для сохранения ставки на уровне 21% послужило замедление корпоративного кредитования. Этот сегмент последним отреагировал на ужесточение условий. Компании активно осваивают альтернативные источники финансирования: облигации, частные займы и даже криптовалютный рынок. Несмотря на более высокую стоимость, эти инструменты привлекают менее жестким регулированием.
Софья Донец, главный экономист «Т-Инвестиций», предполагает краткосрочность периода высоких ставок: «Мы ожидаем снижения ключевой ставки. Оптимальный диапазон на конец года — 13-16%. Такой уровень обеспечит привлекательность рублевых сбережений и позволит двигаться к целевой инфляции».
ЦБ может применять существенные шаги в корректировке ставки, что подтверждается практикой последних лет. При текущем уровне выше 20% незначительные изменения нецелесообразны. Ключевая задача — дождаться февраля, когда регулятор рассмотрит варианты сохранения или повышения ставки. Критически важно прекращение ускорения инфляции.
«Ключевая ставка плюс терпение»
До декабрьского заседания Центробанк придерживался жесткой позиции, указывая на необходимость повышения ставки для сдерживания инфляции. Темпы роста цен достигали 0,5% еженедельно — показатель, не наблюдавшийся с марта 2022 года. Аналитики прогнозировали повышение до 25% и среднегодовой уровень выше 20%.
Дмитрий Полевой, директор по инвестициям «Астра Управление активами», считает такие ожидания завышенными: «Рынок переоценивает жесткость политики. Снижение ставки начнется раньше ожиданий, во втором квартале, с достижением 16-17% к концу года, что значительно ниже консенсус-прогноза в 20%».
Для сбережений открываются новые перспективы. При развороте инфляционных ожиданий и сохранении жестких денежно-кредитных условий рубль может укрепиться. Ожидается прекращение роста ставок по депозитам с тенденцией к снижению по долгосрочным вкладам. Альтернативными инструментами становятся фонды денежного рынка и облигации с привлекательной доходностью.
Следующее заседание ЦБ запланировано на 14 февраля. Эксперты не прогнозируют повышения ставки, что подтверждается начавшимся снижением ставок по вкладам в банках.
С нами все ясно — Telegram-канал «Ъ FM».
Источник: www.kommersant.ru
